来源：读懂财经 ，作者读懂君 侵删

你有没有发现，想找一家便宜的酒店越来越难。

不久前，连锁经济酒店“亚米”就因现金流紧张、无力支付审计费用，最终退市。尤其令人唏嘘的是，亚米的收入已经覆盖不了成本，其毛利率低至-16.1%。

连锁品牌尚且如此，单体酒店的处境只会更艰难。早在2020年至2022年间，经济酒店就被洗了一遍，客房总量减少了355.9万间，其中绝大部分都是单体酒店。

这场“大败退”的背后，核心原因是经济型酒店正遭遇中高端酒店的降价打击。

2024年，全国客房供给恢复至2019年的103%，但旅游人次仅恢复89%。供给增加，需求不足，过去那种旺季涨价的模式，如今在中高端酒店中已经行不通了。

这直接拖累了整体酒店业绩的核心指标——RevPAR（每间可用客房包括空房的收入）。2024年，锦江的RevPAR同比下降5.8%，华住下降3%，首旅（不含轻管理）也下降3.2%。

当RevPAR下降，酒店只能尽力提高另一个指标——OCC（入住率）。

降价，成为无奈中最直接的选择。2024年，整个酒店行业的ADR（已售客房平均房价）同比下降5.8%。

而当中高端酒店也挺不住价格时，受冲击最大的就是经济型酒店：

希尔顿降了，亚朵就得跟着降；亚朵降了，全季也不能硬扛。那原本利润就已逼近成本线的布丁、亚米们，还有什么路可走？

01

收入覆盖不了成本

亚米董事会公告中的那句“公司经营相对困难，现金流紧张，无力支付审计费用”，道出了经济型酒店的心酸。

自2020年起，亚米酒店已连续四年亏损。2020年至2023年，亏损额分别为347.46万元、313.08万元、954.75万元和138.47万元。

若进一步拆解亚米的亏损原因，更能看出其经营之困。

在亚米发布的最后一份半年报中，2024年上半年，因入住率下滑，其营收同比下降45.1%。

尽管收入受用户出行波动影响大幅下滑，但酒店支付给业主的租金却具有刚性，不会因客源减少而下降。

因此，在收入近乎腰斩后，亚米所获收入已无法覆盖成本。2024年上半年，其毛利率低至-16.1%。

入不敷出，只能举债经营。亚米酒店的资产负债率已高达147.7%。无力支付审计费用，确实是“兜里没米”的真实写照。

亚米的困境并非个例。无独有偶，另一家经济连锁品牌布丁酒店也因经营压力最终退市。

布丁酒店的收入虽能覆盖租赁等相对固定的成本，但计入销售、管理等各项费用后，就难以实现盈利了。2024年，布丁酒店由盈转亏。

业务造血能力不足，导致布丁触发了“连续三年净资产为负”的退市红线，被交易所强制摘牌。

其实从整个行业看，连锁经济酒店已经坚持了相当长的时间。事实上，早在口罩期大量的单体经济酒店就已经被市场出清了。

据《中国酒店业发展报告》，2020年-2022，经济型酒店两年减少了355.9 万间。对比下来，中高档及豪华酒店客房只减少了31.1 万间，经济酒店消失数量其它酒店的10倍。

但如今距离口罩期结束已经过了很长时间，经济酒店为什么依然没有卷土重来呢？

02

被中高端酒店降价打击

经济型酒店与中端白酒，近来遇到了相似的问题。

过去几个季度，飞天茅台出厂价一路俯冲，带崩了不少中端白酒的零售价，导致大部分中端白酒出现价格倒挂、业绩腰斩的局面。

正如高端白酒价格失守，受伤最深的是中端白酒；当中高端酒店无法维持价格时，受冲击最大的也正是经济型酒店。

2024年，主要酒店集团中，锦江全年RevPAR同比下降5.8%，华住下降3%，首旅（不含轻管理）下降3.2%。

RevPAR衡量的是所有可用客房（包括空房）的平均收入，反映酒店客房整体的营收效率。然而客房收入下滑，与综合酒店集团近年来的业务调整方向并不一致。

过去几年，这些集团一直在压缩经济型酒店比例，提高中高端酒店占比。照此趋势，RevPAR本应上升。

出现反差的原因在于，RevPAR提升并不以酒店意志为转移，而是由市场供需关系决定。

2024年，全国客房供给恢复至2019年的103%，但旅游人次仅恢复89%。供给增加，需求不足，RevPAR必然下降。

最直接的表现是，酒店在旺季也难以提价。以往国庆期间，每晚300多元的连锁酒店价格可涨至1000元左右，涨幅达3倍。

但如今，旺季溢价效应正在减弱。今年国庆，包括绍兴新昌尊蓝山居、上海虹桥新华联索菲特在内的多家五星级酒店，都参与了“国庆不加价”活动。

RevPAR下降，酒店集团若想提升收入，就只能依赖提高OCC（入住率）。但2024年，多数酒店龙头的OCC也在下滑：锦江下降0.9个百分点，首旅下降0.6个百分点。

要提高OCC，最直接的方式就是降价挤压下级市场。2024年，酒店行业整体ADR（已售客房平均房价）同比下降5.8%。

价格层层下压，经济型酒店受伤最深。正如业内人士所言：

“希尔顿欢朋这类单房投资24万的酒店，合理售价应在600元以上。但如果600元卖不动，降到400元就会冲击亚朵；亚朵原本卖四五百，被迫降至300多；亚朵降价，全季也只能跟着降。”

价格压力层层传导至底层，部分经济型酒店甚至出现成本高于收入的情况，最终导致布丁、亚米等品牌接连陷入亏损。

03

人口代际变化，改变了酒店结构

最近有一种说法，“便宜的人口也在消失。”体现在酒店业，住经济/便宜酒店的人数确实少了。

《中国酒店业市场投资与价值洞察》报告的数据显示，五星级酒店的入住率已反超三星及以下酒店。其中，五星级酒店的平均入住率约为62.5%，而三星级及有限服务酒店的平均入住率约为62.1%。

在获客层面，中高端酒店也展现出比经济型酒店更低的难度。从2018年到2023年，亚米酒店的销售费用增长了近1倍，但同期营收却几乎没有增长。

与之形成鲜明对比的是，主打中高端市场的亚朵酒店虽然获客投入同样在增加，但其带来的收入增长却远优于经济型酒店。2024年，亚朵的销售费用同比增长1倍，营收则同比大幅增长55.3%。

一向以“节俭”著称的国内消费者，为何会出现中高端酒店需求优于经济型酒店的情况？

这背后与用户结构的差异密切相关。如下图所示，过去，经济型酒店的核心客群是公司职员和个体/服务业者等“打工人”。

随着经济活动热度减弱，这部分客群所受影响最大，直接导致经济型酒店的客源萎缩。

相比之下，中高端酒店中休闲游客和高端商务出行的占比更高，受宏观经济环境波动的相对影响较小。

人口的代际变化进一步压制了经济酒店需求。以Z世代为代表的新世代人群，它们的父辈赶上了经济腾飞的红利期，为年轻人提供了物质相对富足的成长环境。相对应的，这部分年轻人对品质、环境的要求也更高。

这种代际消费观念的变化也正使消费竞争逻辑从性价比转为质价比。反映在酒店行业，品质、价格结合度相对较好的中端酒店增长迅猛。今年暑假，部分城市的中高端酒店预订量增长最快。

长期来看，这种代际变化对酒店业的影响更为隐秘和深远。

文章仅是作者个人观点，不应作为投资依据。读者应详细了解所有相关投资风险，并请自行承担全部责任。 部分文章是网络作者投稿发布，版权归投稿作者所有。作者应对文章及图片的真实性及版权负责。一旦因此引发版权纠纷，权利人提出异议，指点网将根据相关法律法规的规定，删除相应内容。侵权责任由投稿者自行承担，如由此造成指点网损失，投稿者应承担赔偿责任。如对本文有任何异议，请联系我们135-3041-8755。