Q1债务压顶

酒店行业窥一斑可见全貌，覆盖高端、商务、经济酒店品牌的华住集团(HTHT.US)某种程度上是中国酒店业的晴雨表。

7月1日，华住一季报姗姗来迟，财报显示，华住今年Q1由盈转亏，一季度净亏损21亿元，房间入住率近乎腰斩。

这是个什么概念呢？

华住2019年全年净利润也就17.6亿人民币，相当于2020年一个季度下来，2019年不仅全年白干，还倒赔3亿多。

再看详细数据，华住一季度净收入为20亿元人民币，同比下降15.7％，环比下降30.8％，剔除去年收购的德意志酒店，华住第一季度净收入为13亿元，同比下降46％。

也就是说今年一季度华住主要下跌的是国内酒旅市场，不过，从今年2月份至今，华住酒店的每周平均入住率和中国市场整体入住率在持续回升。

中国市场逐渐回暖，但由于今年二季度全球也开始陷入疫情危机，德意志酒店将无法像一季度那样为华住补血。

3月初以来，华住旗下部分德意志酒店也被暂时关闭。截至3月31日，共有85家德意志酒店被临时关闭，其中包括49家直营店和36家管理加盟店和特许店。

按照华住对市场的预期，2020年二季度净收入将同比下降32％至34％，如果不计入德意志酒店的收入，则将下降35％至37％。

事实上，去年年底，华住7亿欧元收购德国本土最大的德意志酒店集团对其现金流造成了巨大影响，这笔收购增加收入却不增加利润，还把净负债水平搞到历史最高。

2020年第一季度，华住的投资现金流出为52亿元，其中50亿元现金用于支付收购德意志酒店的50亿元。

截至3月底，华住持有现金及现金等价物总余额仅为18亿元，可供公司使用的未动用信贷额度为20亿元，但公司总债务余额为136亿元，短期内面临巨大债务压力。

海外战略受阻

华住本来不叫华住，华住创始人季琦靠经济连锁酒店汉庭起家，2012年季琦将汉庭连锁酒店集团更名为华住酒店集团，又于2018年变更为华住集团。

“华为”是“中华有为”，“华住”就是“中华住宿”，这家公司梦想成为中华崛起的世界级酒店集团这一愿景跃然纸上，这也是创始人季琦的梦想。

由此，华住这些年海外战略格外激进。

2018年底，华住加速推动国际化扩张，宣布全季酒店首家海外直营店将落户新加坡，

2019年底，华住又完成了对德意志酒店集团100%股权收购协议的签署，而这一收购从签约到完成股权交割，也仅仅用了两个月。

目前来看，德意志酒店集团这笔交易对华住来说负担不小。

华住财报显示，今年德意志酒店集团一季度入住率为51.7％，而去年同期为61.9％，上季度为69.1％，整体RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为46欧元，去年同期为59欧元，上一季度为67欧元，在更黑暗的Q2来临前，德意志酒店集团已经遭遇大幅下滑。

其实疫情来袭前，华住还有个大胆的想法。

今年1月3日，华住集团战略投资与资本市场副总裁叶菲在香港对媒体表示，其将与香港券商华盛证券一起设立“华盛华住酒店独立组合基金”，专门用来收购日本的酒店业务。

据悉，这只专项基金规模为1亿美金，由华住酒店集团以及华盛证券共同担任基金管理人，其中各自出资5%。

疫情虽然阻拦了华住的疫情扩张计划，但华住近两年长期债务和短期债务绝对金额以及占总负债的比例都大幅增加，2019年华住长期债务和短期债务分别为80.84亿、84.99亿元。

华住集团的资产负债率也从2010年的30%飙升到2019年的85.8%。

今年5月，季琦对华住组织架构做进一步调整，设立华住集团和华住中国两个管理架构，华住的国际化业务由季琦自己、首席战略官郑洁、投资副总裁叶菲组成。

在疫情和现金流紧绷的双重重压下，华住的海外战略面临着前所未有的挑战。

未来回港上市？

雪上加霜的是，华住在美股市场也流年不利。

近年来，在美上市的中国经济型酒店很难受到当地投资者的青睐，随着如家回归A股，早先在美股上市的三大经济型酒店七天连锁酒店集团、如家酒店集团和华住集团（汉庭酒店），如今只剩下了华住集团未回。

同时，自从瑞幸咖啡财务造假事件以来，海外做空机构明显加大对中概股下手频率，爱奇艺、好未来等数家公司都已遭做空，导致中概股产生严重的信用危机。

6月18日，据消息人士指，中概股连锁酒店集团华住酒店正与财务顾问商讨回港作第二上市事宜，最快计划今年底来港上市，计划集资5亿美元至10亿美元（39亿港元至78亿港元）。

不过，截止发稿，华住集团对旅界关于“赴港二次上市”采访尚未进行回复。

在此之前，京东、网易已正式在香港联交所挂牌上市，而近期，百度、百胜中国、携程等中概股企业也陆续传出赴港二次上市的消息。

华住如果有赴港二次上市的想法，动作可能还要再快一些。

今年4月，美国众议员鲁比奥因瑞幸咖啡而加快推动中概股议案，该议案要求所有在美国证交所上市的中国公司遵从更为严厉的监管，即包括向当局提供更多与审计相关的信息以及受中国法律限制的信息。

目前，由于中美之间延用不同会计准则、审查制度也有本质上不同，不允许美国监管机构对其进行审查，造成了中国以外的投资者无法有效的对中概股进行投资决策分析。

因此，“鲁比奥议案”如果得到正式通过，会导致大量中概股公司集体退市。

BMO首席投资战略师认为，上市公司在美国退市后普遍会对其财务表现造成5%的负面影响。

冠状病毒在全球肆虐，中美贸易摩擦不断升级，负债率节节攀升，脚踩中美两只船的华住集团似乎到了最危险的时刻。